姚景源：信貸貨幣投放量增長(zhǎng)了 但流動(dòng)數(shù)據(jù)在減緩

　　摘要：只要我們把宏觀經(jīng)濟(jì)把握好了，處理好經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)了，我們才能加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。如果我們把保增長(zhǎng)更多的思路放到了調(diào)結(jié)構(gòu)中，這個(gè)時(shí)候我們抓調(diào)整結(jié)構(gòu)就不是說(shuō)刻意追求增長(zhǎng)速度了，這樣的話(huà)穩(wěn)定管理好通脹預(yù)期就會(huì)做好。

　　問(wèn)題就是流動(dòng)性，這是大家講的最多的。比如說(shuō)我們M2的增收，我國(guó)從1月份到9月份全國(guó)新增信貸是86665億人民幣，這個(gè)信貸的數(shù)量確實(shí)是比較大。我曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，不要批評(píng)信貸發(fā)放的量大，經(jīng)濟(jì)學(xué)本身就是一門(mén)選擇科學(xué)，做任何事情都有成本。比如說(shuō)我們要保增長(zhǎng)，就要有保增長(zhǎng)的成本，為了保增長(zhǎng)我們不得不放慢結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐。如果為了保增長(zhǎng)就必須投放相當(dāng)數(shù)量的信貸。去年下半年的時(shí)候，這場(chǎng)危機(jī)突如其來(lái)，當(dāng)時(shí)上萬(wàn)家企業(yè)停產(chǎn)。很多老板都跑了，千萬(wàn)農(nóng)民工被迫回到家里，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，最終我們不是經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定了，社會(huì)也會(huì)不穩(wěn)定，所以第一個(gè)目標(biāo)就是要保增長(zhǎng)。我們有病就要吃藥，隨著病的好轉(zhuǎn)就可以減少吃藥了，或者可以換個(gè)藥吃，不能不吃藥。所以不能去批評(píng)這些東西，我們?yōu)榱吮Ｔ鲩L(zhǎng)要付出代價(jià)，這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)就是選擇科學(xué)。

　　我覺(jué)得還有幾個(gè)數(shù)大家要看，我們投放了86665億元，今年1到9月份企業(yè)新增存款48000億元。還有一個(gè)就是新增存款當(dāng)中，和去年相比凈增3400億元。我就是把這些數(shù)字?jǐn)[出來(lái)，大家可以自行分析，我國(guó)1到9月份全國(guó)新增長(zhǎng)貸款是86665億人民幣，新增存款48000億元，比去年凈增長(zhǎng)3400億元。市場(chǎng)上流動(dòng)所需要的貨幣量等于貨幣發(fā)行量×貨幣流動(dòng)數(shù)，我國(guó)現(xiàn)在整個(gè)社會(huì)從去年下半年開(kāi)始遇到了這么大的危機(jī)，我們的貨幣流動(dòng)數(shù)據(jù)是減緩的。貨幣流動(dòng)數(shù)據(jù)減緩的情況下，雖然信貸貨幣投放的量增長(zhǎng)了，但是流動(dòng)數(shù)據(jù)在減緩。過(guò)去主要一年可能是5次，當(dāng)發(fā)了10000億的話(huà)，就是50000億，如果你現(xiàn)在發(fā)了40000億，還不到過(guò)去貨幣流動(dòng)量的狀況。

　　我不主張用這些模型去推導(dǎo)，因?yàn)檫@個(gè)東西太簡(jiǎn)單，推出的數(shù)據(jù)不太準(zhǔn)確。回顧歷史，歷史上沒(méi)有單純因?yàn)榱鲃?dòng)性的問(wèn)題出現(xiàn)過(guò)通貨膨脹，一定是伴隨著經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。歷史上一定是先經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，然后再加上貨幣投放，比如說(shuō)離我們最近的1994年CPI是24.1%，94年的投入增長(zhǎng)率超過(guò)了60%。一定是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱加上貨幣投放才能出現(xiàn)這種情況，這是一個(gè)綜合的情況。06、07、08年物價(jià)上漲，主要就是生豬短缺供給性問(wèn)題，還有偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)。所以應(yīng)該說(shuō)，只要我們把宏觀經(jīng)濟(jì)把握好了，處理好經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)了，我們才能加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。如果我們把保增長(zhǎng)更多的思路放到了調(diào)結(jié)構(gòu)中，這個(gè)時(shí)候我們抓調(diào)整結(jié)構(gòu)就不是說(shuō)刻意追求增長(zhǎng)速度了，這樣的話(huà)穩(wěn)定管理好通脹預(yù)期就會(huì)做好。謝謝大家。