2010高考時(shí)事政治：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的政策挑戰(zhàn)

　　摘要：美國(guó)制造業(yè)的萎縮速度將繼續(xù)顯著放緩，ISM制造業(yè)指數(shù)最近已達(dá)到48.9，其中，主要構(gòu)成如新訂單指數(shù)、產(chǎn)出指數(shù)、出口和進(jìn)口訂單指數(shù)已回升至50以上的增長(zhǎng)區(qū)域，而就業(yè)和存貨指數(shù)雖然仍處于萎縮狀態(tài)，但有望在下半年超過(guò)50。

　　我們預(yù)計(jì)2009年下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將啟動(dòng)環(huán)比增長(zhǎng)的周期，3季度走出衰退；下半年GDP可望達(dá)到環(huán)比增速1.2%，全年GDP萎縮2.6%，主要依賴于更快速的刺激政策所拉動(dòng)的消費(fèi)和凈出口的增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)亦在7月中旬上調(diào)2010年的GDP增長(zhǎng)預(yù)期(從4月份的2%?3%到2.1%?3.3%)，比IMF，世行和OECD的預(yù)測(cè)更為樂(lè)觀，與過(guò)去十年的平均增速相當(dāng)(2.6%)。

　　金融市場(chǎng)自4月時(shí)以來(lái)有明顯改善,而貨幣及財(cái)政刺激政策的更快速陸續(xù)到位將使得銷售及生產(chǎn)在今年下半年有望逐漸復(fù)蘇。此外，去庫(kù)存于上半年迅速進(jìn)行已使得企業(yè)的存貨與銷售處于較平衡水平，有利于下半年產(chǎn)出增長(zhǎng)。居民儲(chǔ)蓄率繼續(xù)上升將伴隨著進(jìn)口下滑速度高于出口，凈出口將支持GDP。

　　隨著房?jī)r(jià)進(jìn)一步企穩(wěn)，包括首次購(gòu)房戶有8000美元資助，以及財(cái)政刺激政策得以更快速發(fā)放，預(yù)計(jì)消費(fèi)于3、4季度將有微弱增長(zhǎng)。近期工業(yè)產(chǎn)出下降周期已近底部，耐用品訂單指數(shù)有顯著改善；同時(shí)美國(guó)存貨正加速調(diào)整，而庫(kù)存下降的減慢將于3?4季度拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)總投資將于3季度止跌回升。另一方面，海外需求將隨著其它國(guó)家經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)而有所回升，而居民儲(chǔ)蓄率繼續(xù)上升將伴隨著進(jìn)口下滑速度高于出口，凈出口將繼續(xù)在3?4季度為GDP帶來(lái)貢獻(xiàn)。

　　美國(guó)制造業(yè)的萎縮速度將繼續(xù)顯著放緩，ISM制造業(yè)指數(shù)最近已達(dá)到48.9，其中，主要構(gòu)成如新訂單指數(shù)、產(chǎn)出指數(shù)、出口和進(jìn)口訂單指數(shù)已回升至50以上的增長(zhǎng)區(qū)域，而就業(yè)和存貨指數(shù)雖然仍處于萎縮狀態(tài)，但有望在下半年超過(guò)50。

　　歐元區(qū)：復(fù)蘇進(jìn)度滯后

　　歐元區(qū)止跌回升勢(shì)頭趨于明朗，2季度GDP萎縮速度顯著放緩，下半年GDP平均環(huán)比增速為0.2%，全年GDP萎縮4.5%。

　　總體來(lái)看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)缺乏彈性，就業(yè)、存貨及房市調(diào)整均較為滯后，財(cái)政刺激規(guī)模亦較小，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度滯后美國(guó)1?2個(gè)季度符合歷史上周期性調(diào)整的規(guī)律。下半年美、日經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)正增長(zhǎng)及非歐元區(qū)歐盟國(guó)家經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)(三個(gè)經(jīng)濟(jì)體超過(guò)其出口總額的40%)可能使出口進(jìn)一步向好，而內(nèi)需低迷使進(jìn)口改善相對(duì)緩慢，下半年凈出口可能成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推動(dòng)力。存貨變化可能在下半年對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正貢獻(xiàn)。

　　然而歐元區(qū)失業(yè)率可能在年底攀升至10%，并在2010年上升至12%，以及房?jī)r(jià)下滑導(dǎo)致居民財(cái)富縮水的風(fēng)險(xiǎn)使政府消費(fèi)可能難以超過(guò)家庭消費(fèi)支出的下降，歐元區(qū)消費(fèi)可能在2季將拖累經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速約0.1個(gè)百分點(diǎn)，3、4季度陷入停滯。而大量閑散產(chǎn)能及高庫(kù)存預(yù)計(jì)將制約企業(yè)在2?3季的投資增長(zhǎng)，企業(yè)投資可能在第4季度啟動(dòng)再庫(kù)存后才會(huì)錄得微弱復(fù)蘇。房市低迷亦可能使住房投資拖累經(jīng)濟(jì)增速。

　　歐洲央行在7月份史無(wú)前例的實(shí)施數(shù)量型放松措施，反映了它對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的判斷仍非常悲觀。歐洲央行預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)于明年中才會(huì)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，較市場(chǎng)預(yù)測(cè)更負(fù)面。一方面，歐元區(qū)就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步惡化的空間很大，給居民消費(fèi)帶來(lái)巨大壓力。此外，經(jīng)濟(jì)衰退及大規(guī)模財(cái)政刺激導(dǎo)致歐洲財(cái)政狀況急劇惡化，未來(lái)的財(cái)政鞏固亦將給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。歐洲央行認(rèn)為歐元區(qū)國(guó)家應(yīng)于2011年開始鞏固財(cái)政狀況，每年財(cái)政鞏固不應(yīng)小于GDP的0.5%，而對(duì)于高赤字或高負(fù)債的政府而言，每年財(cái)政鞏固至少要達(dá)到GDP的1%。

　　歐洲經(jīng)濟(jì)信心指標(biāo)整體上已顯著回升，其中制造業(yè)和服務(wù)業(yè)是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)信心恢復(fù)的主要?jiǎng)恿�。制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)自年初34及39的底部持續(xù)攀升至接近中性值(50)的水平，表示訂單與產(chǎn)出及服務(wù)項(xiàng)目有可能在今后數(shù)月中改變連續(xù)月度收縮的趨勢(shì)，而轉(zhuǎn)向逐漸擴(kuò)大的局面。零售業(yè)信心指數(shù)亦有改善跡象，然而反彈力度不足，呈現(xiàn)曲折向上的態(tài)勢(shì)。建筑業(yè)信心指數(shù)則徘徊于周期底部，表現(xiàn)最為低迷。

　　日本：復(fù)蘇全看出口“臉色”

　　日本經(jīng)濟(jì)反彈的拐點(diǎn)在2季度已經(jīng)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)增速在0.8%左右，下半年環(huán)比增速約為2%，全年經(jīng)濟(jì)仍萎縮5.5%左右。

　　工業(yè)產(chǎn)出從劇烈萎縮到大幅增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變帶動(dòng)日本在發(fā)達(dá)國(guó)家中率先復(fù)蘇，而其主要由外需帶動(dòng)。內(nèi)需則可能在2季度繼續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，3季度陷入停滯，并在4季度實(shí)現(xiàn)略微增長(zhǎng)。

　　下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及新興市場(chǎng)向好使出口仍是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要?jiǎng)恿Γ�但進(jìn)口在4季度略有復(fù)蘇可能使凈出口的貢獻(xiàn)有所削弱。

　　家庭消費(fèi)可能在2季度實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，而在失業(yè)率持續(xù)攀升及政府財(cái)政刺激作用轉(zhuǎn)弱的情況下，下半年消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用可能有所減退。

　　產(chǎn)能過(guò)剩使產(chǎn)出增長(zhǎng)難以在2季度立即拉動(dòng)企業(yè)投資，而隨著閑散產(chǎn)能的折舊，企業(yè)投資有望在3季度企穩(wěn)并在4季度錄得微弱增長(zhǎng)。2、3季度去庫(kù)存的加速展開亦將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成顯著的負(fù)貢獻(xiàn)，而4季度再庫(kù)存有望拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。新屋動(dòng)工加速下滑則預(yù)示住房投資可能在2?4季持續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)增速。